中國央行貨幣政策「穩健」的訣竅

今年超過30個國家的央行採取降息的措施以提振經濟，美聯儲也降息兩次，全球關注中國央行的動作。9月24日，中國央行行長表示堅持「穩健」的貨幣政策。

「穩健」的訣竅還是打開貨幣閘門「放水」

諸多研究機構預測，中國第三季度經濟增長將進一步降低，可能跌破6%。在第二季度，中國經濟增長率為6.2%，是過去將近30年來的最低水平。

在中美貿易戰處於膠著狀態、經濟面臨三十年來罕見下行壓力的背景之下，中國央行行長易綱9月24日在北京的新聞發布會上表示，中國的貨幣政策將保持「穩健」，並暗示暫時不像美國和歐盟一樣降息調降利率以刺激經濟增長。

易綱說：「我們並不急於像其他一些國家央行所做的那樣，有一些比較大的降息和量化寬鬆的政策。我們的判斷是，中國的貨幣政策還是要保持穩健的取向……」

儘管北京當局聲稱自去年以來推出一系列刺激經濟增長的措施，但作為世界第二大經濟體的中國依然是增長乏力。與此同時，中美貿易戰仍未見達成貿易協議的跡象，這對中國的就業和外匯收入至關重要。

分析人士們認為，北京當局其實擔心通過降息釋放過於寬鬆的強烈信號，同時刺激經濟增長會再度推高債務水平。中國的債務水平已經很高，中國總債務佔GDP近260%，以至於國際信用評級機構紛紛降低中國信用等級。

易綱在24日的新聞發布會上也以隱晦的方式暗示了上述的擔心， 雖然易綱表態暫時不降息，但是中國央行的貨幣政策寬鬆的狀態更甚於降息產生的效果。

9月23日，中國央行連續第3個交易日開展14天逆回購操作，當日凈投放1,000億元（人民幣，下同）。14天逆回購操作平時較為少見，被指投放資金為保護「十一」前資金面平穩過渡。

9月16日以來，算上降准、逆回購操作和MLF（中期借貸便利）操作，中國央行已釋放1.42萬億元流動性。中國央行操作加上季末財政投放可期，未來流動性保持充裕。

《看中國》特約評論員唐新元表示，北京要搞大型慶祝活動，一切以「穩定」為主，包括金融方面也是如此。央行拼力釋放流動性，這個速度和資金量都是驚人的。

對於中國央行是否會實施傳統意義的降息，分析人士認為，四季度存在降息可能，實施時機仍在醞釀當中。此外，民生銀行首席研究員溫彬認為，在美聯儲年內兩次降息，全球主要經濟體央行紛紛降息並重啟寬鬆貨幣政策，中國央行降息有空間，四季度政策利率仍有調降空間和必要。

全球超30家央行降息

年初至今，全球已有超過30家央行宣布降息，尤其是6月以來加入降息行列的國家顯著增多，幅度超出預期，形成一輪洶湧而至的降息潮。而且，負利率正在全球市場迅速蔓延。值得警惕的是，今年以來這種趨勢開始加速推進。

今年年初，全球負收益率債券僅為9萬多億美元，僅僅幾個月其規模已創造歷史新高，此前一度突破15萬億美元。負利率蔓延還衍生出一些難以「想像」的現象：繼丹麥之後，德國或效仿丹麥推出負利率房貸。

美聯儲前主席格林斯潘甚至預計，美國出現負利率只是時間問題。

國際清算銀行跟蹤全球38家央行動態的數據顯示，今年以來，全球多家央行的累計降息幅度已經達到13.85個百分點。如果各家央行繼續保持當前的寬鬆步伐，未來12個月降息次數可能會達到58次左右，累計降息幅度為16個百分點。

全球貨幣政策轉向寬鬆的主要原因是各國經濟增速呈下降趨勢，世界銀行行長戴維·馬爾帕斯9月17日說，受投資疲軟、債券收益率低迷等多重不利因素影響，全球經濟增長將進一步放緩。

9月19日，經合組織發布最新預測，宣布下調2019年全球經濟增速預期至2.9%，此前為3.2%；下調2020年全球經濟增速預期至3.0%，此前為3.4%。經合組織指出，全球經濟擴張情況為金融危機以來最弱，預計英國在「無協議脫歐」情況下將進入經濟衰退期，貿易緊張態勢下全球增長仍然「低於正常水平」。